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主要观点

    三大利好措施直接针对股市，说明此次因为全球金融危机问题引发的A股暴跌同样被我国管理层视为非正常、非理性，必须出手干预，A股进入全球救市行列。不仅破解了此前有关应不应该救市的争论，同时汇金公司增持银行股的举动也表明管理层对目前银行股及市场价值的看法。摇钱术：锤炼黑马品种

    印花税政策不可能改变市场中期趋势，只能引发短期反向波动。但是管理层借此欲稳定市场的态度是很明确的，而且，这次印花税调整是作为组合利好措施发布的，其对股市的协同作用就会被放大表现。

    汇金公司增持银行股，另类平准基金入市。汇金公司一直被认为是“准政府金融机构”，那么，汇金公司此次直接在二级市场买入工、中、建三家银行的股票，自然被认为并不完全是一种企业投资行为，而是带有明显的政府色彩。这就符合了平准基金（Stabilization Fund）的几个基本特征：政策性资金、逆向操作，熨平非理性的证券的剧烈波动，以稳定证券市场为目的。

    18日晚间公布的这三大利好措施实质上只是紧急救市之举，我们测算能够带动暴跌后的大盘反弹20％左右，从1802点算起，可以反弹到2200点附近，但是要有更大的反弹空间，要么央企继续大规模增持，要么必须有更多实质性的举措随后跟进，这些举措应该切中我们分析的A股持续暴跌两大根源问题：供求和经济。由于19日是周五，当天A股出现大幅上涨没有悬念，关键是周末能否有后续利好措施跟进，若有，那么A股这轮反弹行情可以走的更高、走的更远。

    银行股在汇金公司增持利好影响下，将出现恢复性上涨。那些累计跌幅较大、市盈率、市净率很低，同时相关央企有资金、有实力对旗下控股上市公司进行增持、回购的央企增持、回购概念股应予以关注，这类股票我们分析集中在钢铁、有色、电力、煤炭、交通运输等行业板块中。另外，投资者可对上海本地股板块予以重点关注。

    黄金股板块依然是乱世避险最佳选择。当次贷危机演变为信用危机，再演变为美元危机甚至全球货币危机之时，只有黄金将成为避险资金的唯一选择。建议关注山东黄金、中金黄金、紫金矿业三只黄金股。

    一、事件要点

    事件一：证券交易印花税9月19日起改单边征收。

    经国务院批准，财政部、国家税务总局决定从2008年9月19日起，对证券交易印花税政策进行调整，由现行双边征收改为单边征收，对受让方不再征税。税率保持1‰。

    事件二：国资委支持央企增持或回购上市公司股份。

    国务院国资委主任李荣融表示，国资委一贯强调国有企业尤其是中央企业要成为推动资本市场稳定发展的积极力量,中央企业所控股上市公司要成为资本市场的表率。国资委支持中央企业根据自身发展需要增持其所控股上市公司股份,支持中央企业控股上市公司回购股份。同时,也希望得到金融方面的支持。

    事件三：汇金公司18日表示，即日起在二级市场自主购入工、中、建三行股票。

    中央汇金公司18日表示,为确保国家对工、中、建三行等国有重点金融机构的控股地位,支持国有重点金融机构稳健经营发展,稳定国有商业银行股价,中央汇金公司将在二级市场自主购入工、中、建三行股票,并从即日起开始有关市场操作。

　　二、事件分析

    2.1、三大利好措施直接针对股市，A股进入全球救市行列

    自“雷曼兄弟”15日宣布破产以来，短短四天，全球资本市场为之剧烈动荡，暴跌纪录不断被刷新，由于投资人担心美国次级债危机进一步纵深演化，继续有大型投资银行倒闭或被政府接管，各国股市持续暴跌，以至于全球各主要资本市场所在国家或地区政府纷纷采取紧急措施救市。

　　SEC收紧卖空规定，美国联邦储备委员会１８日发表声明说，已与欧洲中央银行以及日本、英国、瑞士和加拿大的中央银行达成货币互换协议，将为它们提供高达１８００亿美元的资金，用于缓解金融市场流动性短缺。

　　俄罗斯暂停股市交易，俄罗斯股市本周已累计跌21%，俄政府和央行推出一项700亿美元的紧急救助计划，以防止俄罗斯股市继续暴跌。

    日本三天累计向金融系统注资超过8万亿日元。

　　台湾行政院发表声明指，国安基金正在观察市场，必要时将动用国安基金执行稳定金融市场任务。

    香港金融管理局１８日通过公开市场操作向市场注资１５．５６亿港元，以缓解银行体系流动性紧张的状况。

    这是今年以来，在4月中旬出台《限售股转让指导意见》和将印花税调降至1‰后，管理层第二次直接针对股市紧急发布政策，说明此次因为全球金融危机问题引发的A股暴跌同样被我国管理层视为非正常、非理性，必须出手干预，A股进入全球救市行列。不仅破解了此前有关应不应该救市的争论，同时汇金公司增持银行股的举动也表明管理层对目前银行股及市场价值的看法。

　　2.2、印花税改单边利好有限，但表明管理层欲稳股市态度

    早在4月份印花税下调的特别策略报告中，我们已经明确指出，印花税政策不可能改变市场中期趋势，只能引发短期反向波动。去年5.30调整后，市场继续大幅上涨创出新高，今年4.24调整后，大盘短期反弹后再度大幅下跌，这一次也不会例外，单一的印花税调整政策只能使市场产生阶段性反弹，股市的根本问题，即我们分析的两大根源问题供求问题和经济问题（见之前的策略报告）都不会因印花税调整而解决。但是管理层借此欲稳定市场的态度是很明确的，而且，这次印花税调整是作为组合利好措施发布的，其对股市的协同作用就会被放大表现。

　　2.3、汇金公司增持银行股，另类平准基金入市

    这次三大利好措施中最具有影响力的就是，汇金公司宣布即日起在二级市场自主购入工、中、建三行股票。

    汇金公司一直被认为是“准政府金融机构”，它是中国金融稳定局的窗口。有关金融稳定的行政性措施是由金融稳定局制定并执行的，而市场化的措施则是由中央汇金公司来操作。因此，汇金公司是国务院维护金融稳定、防范和化解金融风险的一个“工具性”公司。那么，汇金公司此次直接在二级市场买入工、中、建三家银行的股票，自然被认为并不完全是一种企业投资行为，而是带有明显的政府色彩。这就符合了平准基金（Stabilization Fund）的几个基本特征：政策性资金、逆向操作，熨平非理性的证券的剧烈波动，以稳定证券市场为目的。

　　2.4、央企增持或回购若能大面积推开，则将进一步稳定投资者信心

    尽管此次汇金公司增持的只有工、中、建三行股票，但是由此引发的带动效应值得期待。既然国务院国资委明确表示，支持中央企业根据自身发展需要增持其所控股上市公司股份,支持中央企业控股上市公司回购股份。那么接下来，除了汇金公司之外，那些控股、有资金的央企也会增持或回购其他上市公司的股票，各地方国资委也可能会有同样的措施跟进，那么如果央企增持或回购能大面积推开，市场上形成央企增持或回购概念股，投资者的信心必然会得到稳定。

　　2.5、期待更多实质举措能随后跟进

    18日晚间公布的这三大利好措施实质上只是紧急救市之举，我们测算能够带动暴跌后的大盘反弹20％左右，从1802点算起，可以反弹到2200点附近，但是要有更大的反弹空间，要么央企继续大规模增持，要么必须有更多实质性的举措随后跟进，这些举措应该切中我们分析的A股持续暴跌两大根源问题：供求和经济。由于19日是周五，当天A股出现大幅上涨没有悬念，关键是周末能否有后续利好措施跟进，若有，那么A股这轮反弹行情可以走的更高、走的更远。

　　三、投资策略

    3.1、银行板块将出现短期恢复性上涨

    银行板块短期内的巨幅暴跌是受到了美次级债危机和存贷差减小双重利空的影响。其实仔细分析我国银行对美国投资资产，其占银行的总资产比例都在万分之几，即使全部作为坏帐处理，对于利润的影响也都在百分之几，因此银行股短期内40％左右的暴跌明显有过度之嫌。那么这次在汇金公司增持工、中、建三行股票的信息影响下，整个银行股板块都将会有很正面的反映，投资者可重点关注这个板块短期内恢复性上涨的机会。

　　3.2、关注央企增持、回购概念股（见表格1）

    既要累计跌幅较大、又要市盈率、市净率很低，同时相关央企有资金、有实力对旗下控股上市公司进行增持、回购，这类股票我们分析集中在钢铁、有色、电力、煤炭、交通运输等行业板块中，投资者可对这类央企增持、回购概念股予以关注。

　　3.3、关注上海本地股板块（见表格2）

    上海本地股板块在这次反弹行情中预计又将有出色表现，一方面是因为上海国资委早就明确表达了整合注资的整体规划，另一方面是因为这个板块在世博会、迪斯尼等题材的影响下，始终是市场游资活跃的重点板块，因此当反弹行情来临，上海本地股板块必有出色表现。

　　3.4、黄金股板块依然是乱世避险最佳选择

    国际黄金期货在18日长阳拉起，一天暴涨70美元或9％，告诉人们，乱世买黄金这个千年来古朴的真理在今天全球金融动荡之时依然适用。当次贷危机演变为信用危机，再演变为美元危机甚至全球货币危机之时，只有黄金将成为避险资金的唯一选择。

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