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第一章  基本面分析

第一节  宏观面分析

证券投资分析分为两大类：一是基本面分析，二是技术面分析，两者相互依存，但所突出的重点有所不同，投资者喜好各有不同，但是基本面的分析是市场不可缺少的。

就基本面分析而言，可以分为两大内容：一是宏观面分析，这是整个股票证券市场运行的基础，二是行业分析，三是上市公司基本面分析，这是对于证券投资品种更为具体的分析。

就宏观面分析而言，主要有以下几个方面：

一、经济面分析。根据中国经济景气的循环，我们认为当前中国经济增长正处于短周期波动的成熟期、中周期波动的增长期和中长周期波动的增长期。2008年国际经济环境稳定，世界经济仍将保持温和复苏，有利于中国经济的稳定增长,但是在我国经济自从2003年中国经济进入新一轮工业化特点明显的高速增长周期，工业生产、固定资产投资增长均创1994年以来的新高后；工业主导产业对经济的拉动作用明显，并逐步开成了汽车、房地产为辐射中心，包含能源、电力、煤炭、钢铁、冶金、化工产业在内的“新高增长产业群”。在这一次高速增长中，市场自主力量的投资增长代替了以前政府主导的投资增长，居民消费结构升级加快，2003年后GDP增长速度连续多年都超过9%，在我国发出从紧控制的政策后,虽然2008年我国经济依然能够维持高速增长的势头,经济增长将维持强势，GDP增长速度仍将达到8%以上。但增长的速度估计会有所下降,这对证券市场来说,会形成一定的心理负面影响.而且投资者也可以看到2005年5月底后大盘出现了强劲的上涨,连续两年多的快速上涨之后,也使得大盘的运行状况和国内经济的增长产生了脱离的情况,已经有了一定的股经背离的迹象，这将可能会引发股指出现一定程度的震荡,考虑到2008年经济依然能够维持相对快速的增长,股指将有可能出现高位震荡的情况,相对于2007年来说,投资的风险也将成倍的增加。

二、政策面分析。十六届三中全会通过了《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》，对于证券市场来说指明了整体的发展方向。2004年初国务院发布了《关于资本市场的改革开放和稳定发展的若干意见》，《意见》是现阶段针对我国资本市场的改革开放与稳定发展的纲领性文件，具有里程碑的意义。《意见》发表时机掌握得非常好，对于我国整个证券市场来说，有如“久旱逢甘霖”。《意见》适合国情、顺乎民意，打消了投资者的疑虑、迷茫。对恢复投资者的信心而言，起到了任何文件都难以起到的作用。我们都认为党中央、国务院高瞻远瞩，正确决策，十六届三中全会决议，明确提出大力发展资本市场的一系列措施，2004年2月1日国务院发布了《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》。国务院发布的具有里程碑意义的纲领性文件，必将对２１世纪初中国资本市场的发展长期发挥作用。在《意见》中明确提到了保护公众投资者的合法权益。《意见》支持保险资金以多种形式直接投资资本市场，提高社保基金、企业补充养老基金、商业保险资金入市比例。培养基金管理公司和保险公司为主的机构投资者成为资本市场的主导力量。提升上市公司质量。进一步完善融资政策，支持优质上市公司利用资本市场加快发展，做优做强。《意见》还明确提出“资本市场的稳定发展需要相应的政策引导和支持。各部门要进一步完善相关政策，为资本市场稳定发展营造良好环境。”可见《意见》的发表对于证券市场的长期走好奠定了基础，就《意见》本身而言，长期会引导股指走稳走强，但是短线也许有一定的压力存在。特别是证券市场已经基本上完成了股权分置,但此后出现了大量超级大盘股的上市,虽然起到了稳定市场的作用,但对市场构成的资金面压力也将会逐步的显现出来。国家宏观经济调控政策由适度控制到从紧调控政策的转变，持续的加息政策有可能会形成量变到质变的影响，从而影响流入证券市场的资金量。连续的加息政策之后，最终可能会形成量变到质变的影响。此外放开汇率的情况下，人民币持续升值明显，后期继续升值的空间在升值空间中也将会继续压缩，从而会影响到国外资金的流入等等都会对国内市场形成一定的影响。

三、资金面分析。不管什么市场，如果要想出现比较好的上升行情，那么必定这个市场有吸引资金进场的魅力，如果资金从市场中撤出那么市场的走势必定是向下的。因而对于资金面的供求状况进行分析，也可以算是基本面分析的重要内容。从2004年开始，开放基金超速度的发展和QFII的推行以及社保基金入市，保险资金有望直接参与市场，企业年金入市也将有较大的改观等等无疑增加了市场的资金供应量，特别是证券市场两年多的牛市已经从银行的储蓄搬到证券市场上万亿的资金，从两市新增开户的股东看，在经历了2005年年底开始的上涨之后，无疑有更多的中小投资者开始关注市场，股东开户数一天也高达几十万户的水平，无疑中小投资者介入证券市场是把部分储蓄资金转化为证券投资资金，当然这种转换能不能持续是一大值得探讨的问题。而目前出现了大型国企和海归陆续上市的情况，这些会给资金面的供给带来明显的压力，加上国家从紧的调控政策也将会影响资金的市场流入量。综合来看，市场需求方面的扩容压力是最大的需求增加因素，而且从紧的政策又会影响资金的流入量，这些因素都可能会导致资金供求方面的失衡，从而引发股指的大幅度震荡。

总之，从做好对宏观面的分析，对于判断整个证券市场整体走向有很大的帮助