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银河证券19日发布未来全球经济见底的时间,区域和产业路径研判分析报告表示,中国2009年1月已经见底,美国预计2009年中见底,日本2009年底见底,欧洲明年见底的可能性最大。全球经济整体复苏的时间可能在2010以后。
决定西方经济见底的关键性因素是金融体系去杠杆化结束、美国房地产见底、消费结构调整结束以及金融救助经济刺激效果显现。金融体系的去杠杆化导致信贷紧缩造成经济危机;房地产下跌是美国经济与金融危机的直接原因;消费在美国GDP中的比例高达70%以上;投资是拉动四季度GDP下降6.2%的最主要原因;大规模的金融救助与经济刺激计划是稳定金融与经济的必要手段。
制约西方经济复苏的长期因素是全球金融资源对美国资金需求的支撑程度、美国投资增速、消费倾向变化、财富损失影响与财富模式的变化。金融危机标志着美国以全球金融资源维系国内金融繁荣的终结;企业在需求减少以及资产负债去杠杆化的情况下,既无动力亦无能力扩大投资;消费倾向下降、消费率的调整以及巨额财富损失的影响与财富创造模式的结束,都将长期压制经济增长。
未来区域复苏顺序是美领先于日本、欧元区。美、欧、日的经济体制存在差异,美国较为自由,而欧日政府干预较多,自由经济的调整速度更快。美国以资本市场的直接融资为主,欧日以银行的间接融资为主,在银行遭受重创情况下欧日受到的影响也较大。金融、经济危机爆发自美国开始,也最早开始调整。美欧日在危机中的反应速度不同、政策力度也不同;欧盟因结构问题,货币财政政策受到制约。美欧日的外部依赖有异,东欧问题对欧元体的拖累,日本对美国的依赖性很大。
未来复苏的产业顺序可能是先房地产,然后是接受救助的金融行业,而后是受益于经济刺激计划的IT、基建、新能源。危机扩散的顺序是房地产-金融-汽车-消费。房地产下滑是金融危机的直接原因,但房地产风险通过资本市场转移到最后持有人,目前的价格已经下跌很多,可能最早见底。银行国有化标志着大型金融机构破产风险的消除,银行的运营开始有所好转。新的经济刺激方案对IT、基建、新能源具有拉动作用。因为美国的消费调整可能持续较长时间,预计消费品及其相关的零售等服务业将最后复苏。
结论:中国2009年1月已经见底,美国预计2009年中见底,日本2009年底见底,欧洲明年见底的可能性最大。全球经济整体复苏的时间可能在2010以后。
